长鹰信质的优越性和技术性

转自雪球：天道酬勤我午休

时间：20年07月26日

出席：无人机公司

一、公司情况简介

上半年发展：疫情对上半年业务有略微影响，主要由于飞机试飞工作暂时无法开展，但对整个业绩影响比较小，只是部分合同的交付可能晚半个月到2/3个月的时间，整个公司的业绩发展正常。

1、行业发展：上半年虽然因为疫情影响，但是同时跟特殊客户关于十三五订单情况包括十四五规划进行了交流，特殊客户对无人系统的需求量非常大，从种类和数量提出了很大需求，对公司的装备从指标也提出更多具体需求，预计公司十四五期间具体装备的种类和数量可以拿到比较多的份额，今年上半年也在做相关的工作。

2.订单来看：十三五期间订单在不断交付，后边交付量会上来，十四五订单也会不断增加，特别最近局势进展，公司的无人机之前在这些区域是重点的装备。后面对装备的需求也会有很大的增加，一个是存量已经装备产品，另外是新增产品。

存量订单来看：以前交付产品对于具体性能有了新的要求，从订单和销售看，会把需求转化为装备的加改装或者与别的飞机的协同，比如与战斗机协同，因此需要大量的设备需要，包括装备的改造。从销售来讲，也会逐步体现存量的市场。

新增订单来看:上述已经讲过，十四五期间对于无人系统装备有很大的需求，因此从新增订单来看订单预计比较可观，有比较大的增加。

3、研发来看：根据客户装备的预研部门的沟通，将客户的需求纳入到各个研发体系，公司除了传统已经装备的飞机外，新的飞机比如运输机2-3个机型研发的推进工作很顺利，20上半年虽然疫情有所影响，但是对于研发反而有促进作用，比如出差减少。从研发来讲，十四五期间，前期客户交流，客户对于公司新产品比较认可，希望能尽快交付新产品，尽快在客户任务中发挥积极作用。产品不止面对一个客户，主要客户也在逐步推进，整个研发推进比较顺利。

二、投资者交流

1、无人机业务布局或者展望，无人机的市场份额，主要竞争对手？

（1）布局（军、民两方面）：

军方：十四五期间有较大进展。

民用：物流性的无人机，去年跟印尼并一直在推进研发，未来会有较大突破。

军用的销售额稳步提升，民用的销售额会重大突破，甚至销售额民用是军用的2-4倍甚至更多。

（2）市场规模：销售额逐步向10，20亿突破。

（3）市场竞争：5系列是侦察机，在国内定位清晰，没有竞争对手。客户侦察机长航时现在只有5一个产品，特殊客户也不会发展其他产品，5系列会持续发挥作用。其次，运输型的飞机：公司一直在搞中大长航时的无人机，以后也将拓展和深化优势，从国内来看这个飞机有部分改装产品的公司在做，但是完全根据物流市场的需求来做产品的公司目前还没有，从这个角度来看未来长鹰信质也是处于垄断地位。 所以国内市场来看，具体型号和具体的市场定位来说，各个产品层级定位比较清晰，没有直接的竞争对手。

2、19年签了9.25亿订单，交付时间是什么，对之后两年的利润影响如何？

交付周期在1-2年，因疫情要拖了3个月，因为交付之前要试飞，现在也受到疫情影响。一般来说下个五年计划的头一年是完成上一个五年计划的时间节点，所以十三五的订单在2021年完成。19年无人机业务有7000万利润，现有的订单来看利润要比7000万多出很多，9.25亿订单是十三五计划剩余订单的一部分，其余订单会陆续披露。

3、上市公司其他业务收入毛利率高？

此块业务毛利率很高原因是信质的边角料的处理，一方面是信质的成本管理优于其他公司的一个地方，所以毛利率会高出几个点；另外边角料的处理，销售，应用等的营收做了一个结算，因为成本结算在其他业务里面，所以这方面是没有成本的，就导致这部分业务毛利率很高。

4、无人机系统、无人机技术服务业务毛利率差别？

无人机业务一开始是院所改制来的，前期业务军方是签给了北航，北航又以技术委托的形式签给了无人机公司，实质是无人机公司给军方交付，成本结算在北航。19年下半年开始天宇长鹰可以直接和军方签订单，直接和军方结算，不用通过北航委托天宇长鹰生产，所以拆分成了两块。

5、汽车业务的发展？

传统汽车：在18.19年汽车行业下滑的情况下信质的传统业务保持了稳步增长，和其他汽车零部件厂商如法雷奥，博世的合作也比较稳固，年报显示对前五大客户的销售额没有太大变化，公司凭借产品质量在汽车零部件领域占据了比较大的市场份额。

新能源汽车：未来有几大亮点：1）蔚来的ES6大部分的汽车订单都签给了信质；2）德国特斯拉的工厂已经试运行信质的产品，信质也有望成为特斯拉中国工厂的零部件供应商；3）2019年下半年和HW合作，处于小批量供货、试货阶段，在合同明确之后会进一步披露。

6、台州新的生产基地的进展情况？

土地：台州土地因为填海造田的影响，前期一直没有交付，去年年底，公司在招拍挂中已经拍到土地，面积不大，250亩地。公司一期建设已经启动，速度非常快，从去年年底，到设计、拿到开工证，6.20已经正式开工，该土地能满足公司一期生产基地的建设的需求，能够满足最近4-5年生产的需求。

建设周期：今年6月开始施工，计划到明年的7-8月份一期厂房投入使用。

使用规划：基地属于东部沿海，功能定位一方面满足总装部装生产的需求；另外也作为一个服务中心，为军方客户提供军机的维护保养、加改装等。该基地主要实现生产和服务功能，对于公司未来业务拓展也有比较大的帮助。

7、以005产能打满，台州基地生产飞机数量大概是多少呢？

005每年50架没问题，别的物流机也都能满足生产需求。

8、公司自行建设复合材料产能吗？之前复合材料主要外购哪些单位？

外购复合材料主要是两个系列：

1）哈尔滨飞机制造厂

2）外贸机的复合材料，主要是精工生产的。

未来公司计划自行生产复合材料。

9、市场比较关心国产替代和自主可控，国内几家无人机发动机用奥地利的产品比较多？目前国产替代的情况是怎么样？之前的产品是否会追溯替代？

无人机的核心是发动机，国家提出两个层级，自主和可控。

第一层级可控，公司5系列已经实现可控，从国内来讲，从奥地利的发货量比较大，备件储存比较大，可控基本上也能实现了。

第二层级自主，自主比可控更高一级，从国内来讲的话，国内一些发动机已经实现了国内仿制，已经能够自行生产了，后面替代换装方面，公司会看国家需求，现在已经实现了部分换装，后面大规模的换装替代，主要看客户需求，这也是十四五期间的比较大的订单。

别的发动机规划：北航一直潜心在做发动机的产品，公司是北航无人机系统转化的平台，北航已经计划将前期积累的发动机，通过公司来转化。公司开始从小型的活塞发动机会逐步做发动机的产品，公司也会从可控慢慢到自主来实现，北航有这个理想，后边会去实现这个目标。

10、十四五无人机会迎来大的发展么？各种类哪一块增长比较确定且大，市场空间大概什么体量？

无人机按照大小有5级分类。

1）类似于大疆产品：从国内军方来讲，属于单兵系列，用的量比较大，之前装备比较少，从连排到班装备比较大，主要用于侦察或者毁伤，通过陆军可计算空间。

2）翼展3-4米，可以实现反辐射，侦察使用无人机：装备到指挥车，212越野车，目前是一车四架飞机，用弹射或者火箭助推的方式起飞，一般连级别装备这样的飞机，不需要跑道，直接弹射起飞。

3）一吨左右无人直升机：各个军兵种有比较大的需求，海上的优势是不用跑道，船上无法用轮式无人机，对直升机需求比较大，通过弹射等方式，一个船可以3-4套，甚至更多。

4）公司集中第四级，1-5吨，各个军兵种需求非常大，可以用于运输，投送，空中加油，还可以实现轰炸，公司的飞机战场需求量非常大。

5）类似美国全球鹰，翼展在40米左右，我国比较缺乏。国家从防御性拓展，向深海拓展，需求已经起来，公司也参与此类项目。

目前无法给到具体的量，预计会有指数或者爆发的上升。

11、去年4个亿的收入，未来展望民用增长比较有信心，军品稳步增长？

公司军品占比非常大，未来三到五年希望军民占到1：1

12、主要做第四级别的，1-5吨的无人机？其余的级别有做吗？

连排级别的，小无人机也有很多产品，不过市场空间还没有起来。

公司的005无人机，2000年立项，2007年列装部队，军方采购目录唯一的大型长航时无人机只有一个。 长鹰BZK005系列无人机从单一兵种拓展到其他三个大的兵种；不但具备侦察功能，侦察是立足国内军方额需求，没有战争所以侦察需求比较大，侦察衍生出多个机型，往侦察、电子对抗、反潜、干扰、察打一体发展。衍生出多用途任务平台。目前，军方在长鹰005上，各个应用已经非常成熟了，这13年来，客户反映也非常好。

接下来，从长鹰5衍生到一些列不同用途的飞机。在几百公里范围内，会有团级作战单位的无人机，团级之下再做几公里，会有连级作战单位的无人机。

军方采购体系方面，几个系列无人机的应用进入军方市场打下非常好的系统，如果采购其他厂商的无人机，进入到军方重新形成战斗力，满足不了解放军迫切的需求，3-5年内形成不了战斗力。目前只有采购公司的飞机才能满足相应需求。

13、大股东质押情况，做了延期，公告提到近期解决这个问题，目前进展情况？

质押目前许多投资者关注，18年9月出来质押的事情，公司两个业务基本面没有问题，资金融资方多次到北京与公司做沟通，非常看好新能源和无人机两个业务，资金方比较配合没有做措施。到期后，资金方又做了调研和沟通，认为两个业务比较好，愿意支持，由4月23日延到10月30日。如果股价回去了，就没有质押问题，这个期间一个是资本市场回暖，股价进一步回升就没有什么质押的问题，那就是过去两年股价正常的波动给市场带来一个担忧。

关于到期债务，公司希望北航牵头成立基金的形式，北航承担一部分，新能源业务系统方汽车集团和大的金融机构参与进来，偿还部分债务，剩余债务更换资管产品，进一步做展期，目前无论是与资金方，业务方沟通比较好，后边会尽快进行披露。

14、无人机军贸业务？去年拿到机型出口的资质，今年外贸市场的开拓情况怎么样，主要定位客户集中哪些区域？

外贸军贸；竞争对手彩虹和翼龙，三家同步开始研制，公司率先列装军方，定位国内军方需求为主，彩虹和翼龙没有在军方采购目录，所以定位军贸为主。公司是列装军方数量最大的，市场空军来说中国解放军将近200万，世界除了中美俄，其他加起来也没有国内军方的大，比较好的方面就是军方军贸出口成了低值易耗品，经常掉下来，所以带来了市场想象的空间。

相比较劣势：公司是学校的企业，其他两个背靠央企集团，先天而言比北航顺畅点，目前正在考虑如何突破国外军贸市场。考虑某军工集团没有飞机，但有DD，因此只能进行找北航来合作，我们便和央企集团成立公司，公司以无人机技术，军工集团以资金占股份，结合销售，目前洽谈的比较顺利了。

15、天宇长鹰近几年利润增长比较慢，2018年大概7000万，收入增长还比较好，利润率为什么变化这么大？

收入：一开始跟学校以一个技术授权的形式结算，大部分飞机的成本都结算在学校。其他的利润体现在天宇长鹰无人机公司。下半年有一些订单是公司直接跟军方签的，不用通过学校来做。

利润：保持小幅稳定的增长，主要是一个十三五审价的机制，一直在审价过程，但是十三五采购量大，集中下半年和21年集中交付订单。

16、针对和印尼的合作、国内大型物流无人机放开的情况的介绍？

与印尼的合作一直在紧密推进，今年上半年受到疫情影响和印尼的合作暂时搁置，但是产品研发和之后的生产计划没有停滞，印尼的子公司也在和相应部门对接，印尼员工全员健康。国内的无人机法律法规也在推进。这些推进、标准的制定，公司一直在深度参与，公司一个班子也在参与到比如说民航局，试航法规这些当中去。试航或者说法律法规的推进，也是公司倒逼民航局，比如说跟印尼签协议，也是倒逼国家的相关部门推进法规的建设。