投资要点。
   
上半年收入同比增长34.80%,归母净利润同比增长10.37%,基本符合预期。公司17年上半年实现营业收入11.02亿元同比增长34.80%实现归母净利润1.29亿元,同比增长10.37%:毛利率23.16%,净利率11.70%,比去年同期分别下降4.54和2.56个百分点。其中,2Q实现营业收入5.95亿元,同比增长33.99%;
   
实现归母净利润4.44亿元,同比增长1.47%。公司主业保持良好增长,但受原材料及外汇波动影响,净利率和毛利率出现明显下滑,导致公司归母净利润增幅缩小。
   
冰压机和电动自行车业务高速增长,拟转让上海鑫永电机集中传统领域。上半年公司准确把握冰箱和电动车行业的良好机遇,冰压机和电动车零部件均实现较高的增长。传统的汽车定转子的产销量增长也明显高于行业平均水平,市场占有率进一步提升。但因此前收购的鑫永电机的盈利能力未达到公司预期,公司拟转让上海鑫永的全部股权。这将有利于公司集中发展主营业务,调整业务结构,增加现金流布局无人机领域。
   
积极布局无人机领域,拟收购天字长鹰进展顺利。公司自去年年底公告筹备收购天宇长鹰49%股权,进入无人机领域。目前双方已签署《产权交易合同》,等待审核生效。天字长鹰由北航无人机科研生产业务改制而成,主要从事专业无人机的研发、生产、加工、销售以及技术服务等。如此次收购成功,将有利于公司利用台州市无人机产业园和北航技术优势,在无人机领域迅速取得领先优势,并带来新的业绩增长点。
   
投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.68元、0.83元和1.05元。净资产收益率分别为14.1%、14.8%和16.0%,维持“买入一A”投资建议,6个月目标价为33.20元,相当于2018年40倍的动态市盈率。
   
风险提示:新能源汽车业务突破不达预期:无人机项目收购不达预期。