事件:公司16年上半年业绩同比增长35.2%。
   
公司发布16年中报,16年上半年实现营业收入8.17亿元,同比增长6.6%;实现归母净利润1.16亿元,同比增长35.2%;实现全面摊薄后EPS0.29元。其中,公司第2季度实现营业收入4.44亿元,同比增长1.5%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长28.2%。
   
公司盈利水平持续提升。
   
公司16年上半年毛利率为27.7%,同比提升4.2个百分点;净利率为14.3%,同比提升2.5个百分点,三年来公司盈利水平持续提升。公司毛利率提升主要由于汽车零部件业务毛利率提升6.9个百分点及冰压机零部件提升11.8个百分点所致。公司净利率提升小于毛利率提升幅度与期间费用率提升0.4个百分点有关,期间费用率提升主要由于公司研发费用增加导致管理费用率提升1.2个百分点所致。
   
卷绕式工艺助公司建立成本优势,未来或应用在其它业务中。
   
在发电机定子生产中,公司的卷绕式工艺有效降低了成本,为公司的竞争优势提供了有力支撑,未来这一工艺或应用在冰箱压缩机和其他电机配件生产中。
   
投资建议。
   
公司作为电机零部件的二级供应商,在国内汽车电机定子、转子领域处于绝对领先地位。未来公司将以传统行业为基础,结合新能源产业配套发展。我们预计公司16-18年EPS分别为0.60元、0.73元、0.89元,给予“买入”评级。
   
风险提示。
   
汽车零部件行业竞争超预期;新能源汽车配套业务进展低于预期。