2016年营收增长17.98%,归母净利润增长14.23%,符合预期。2016年公司实现营业收入17.80亿元,同比增长17.98%;归母净利润2.31亿元,同比增长14.23%;毛利率27.62%,同比提高1.49个百分点。符合预期。其中4Q实现营业收入5.07亿元,同比增长35.87%;归母净利润0.53亿元,同比增长1.19%;毛利率26.06%,同比降低2.8个百分点。2017年1Q实现营业收入5.07亿元,同比增长35.76%;归母净利润0.57亿元,同比增长18.50%。季节性因素致营收增速有所提升,毛利率23.48%,有所降低。公司传统电机定子转子业务稳定增长,但并购的苏州和鑫电气和上海鑫永电机业务进展不达预期,对2016年业绩有所拖累。
   
传统定转子业务增速有望加快,新能源汽车电机业务有望破局。汽车智能化逐步深入,有望带动车用电机需求的增加,加速公司传统电机定转子业务增长提速。随着腾讯入股特斯拉,其国产化落地日益临近,将带动公司给新能源驱动电机配套业务取得突破。而特斯拉将于今年下半年上市的Model3车型畅销的概率较大,将为公司配套业务带来较大的盈利弹性。
   
拟收购天宇长鹰,积极切入无人机领域。公司公告称拟收购天宇长鹰,进入无人机领域。天宇长鹰由北航无人机科研生产业务改制而成,是一家生产并销售无人机的科技公司。如果收购成功,将有利于公司利用台州市无人机产业园和北航技术优势,在无人机领域迅速取得领先优势,并带来新的业绩增长点。
   
投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.68元、0.83元和1.05元。净资产收益率分别为14.1%、14.8%和16.0%,维持买入-A投资建议,6个月目标价为38.00元,相当于2017年56倍的动态市盈率。
   
风险提示:新能源汽车业务突破不达预期;无人机项目收购不达预期。